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假期期间外盘延续高波动态势国内“五一”假期期间，外盘总体上延续前期的高波动率态势。受多重因素影响，欧美股市出现回落，原油市场在流动性危机解除后迎来低位强势反弹行情，贵金属整体振荡走弱。分析人士认为，受外盘影响，假期后国内商品市场波动将加大，原油可能出现高开走势，但持续性存疑，贵金属仍以振荡为主。

刚兑打破导致“资产荒”，追求高长期收益需增配权益资产。保险公司资金中70%以上的资产都配置在的固收类资产中，因此在过去固收类资产的收益率基本决定了保险资金的投资收益率，其中标准化债券保证基本收益，非标类资产则通过牺牲流动性来做高收益。但是展望未来，固收类资产可能进入量价齐跌的通道。从规模看，非标的规模从18年开始萎缩，我们以社融中委托贷款和信托贷款月度增量作为衡量非标变量的指标，上一轮非标大幅增加是在15-17年，假设这类融资平均3年到期，则18-20年将有大量非标到期。15-17年委托和信托贷款月均增加2000亿元，18年之后由于资管新规的推出，新的非标融资被大幅压缩，社融中委托和信托贷款月均减少1500亿，许多非标债券到期后险资无法再次续作，委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元，下降到了目前的19.4万亿元，预计未来会进一步萎缩，险资配置非标的空间被压缩。从收益率看，由于刚兑信仰逐步打破，代表非标收益率的非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至当前的7.2%，代表标准化债券的国债和同业存单由于是无风险资产而受到偏爱，十年期国债收益率从18年初最高的4%下降至当前的3.1%，AAA+级同业存单一年期收益率从4.8%下降至3%。目前各家险资年化投资收益率的目标一般定在6-10%左右，固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累整体的投资收益率，而当前A股估值处于历史中低位，截至2019/10/18全部A股PE（TTM）为17.0倍，位于2005年以来从低到高34%分位，PB（LF）为1.68倍，分位数为7%，打破刚兑后权益资产的性价比上升，股票资产将是险资资产收益率另一个增长点。由于财政部规定保险公司要在2021年以前改为遵守IFRS9会计准则，新会计准则下原来用作调节利润的科目“持有到期类金融资产”取消，保险公司为了降低利润表的波动，预计将投资高股息个股，投资目的从交易变为分享分红，公允价值变动因此计入资产负债表而不影响利润表。截至2019/10/18市值前十大银行的2019预测股息率中位数为4.4%，近12个月股息率中位数为4.0%，而银行股整体估值仍然处于低位，中信银行指数的PB（LF）只有0.87倍，位于05年以来7%的分位，银行股具备配置吸引力。目前银行和地产低涨幅，低估值，低配置，四季度或有异动，详见《银行地产岁末年初多异动-20190926》。

因素二：沪深300和创业板指的相对业绩反转天风策略徐彪表示，沪深300和创业板指的相对业绩或将出现反转。目前创业板一季报业绩预告已经全面出炉，创业板和创业板（剔除温氏乐视）一季度同比增速分别为28.1%和33.9%，较2017年年报的-5%和13.8%，均出现大幅度回升。创业板50（剔除光线）2018年一季报同比增速为24%，连续两个季度回升。

英特尔去年6月宣布，公司CEO科再奇已辞去CEO和董事之职。英特尔当时在一份声明中称，科再奇曾与英特尔员工有“两情相悦”的关系，这违反了英特尔的公司政策。随后，英特尔便启动了新任CEO的遴选工作。分析人士之前曾表示，英特尔新任CEO将不得不说服投资者，英特尔失去制造业领导地位，不会让公司在利润丰厚的半导体市场上失去市场份额。另外，新任CEO还必须兑现公司的承诺，通过赢得PC和服务器芯片市场以外的订单来维持增长。

阎庆民说，上市公司作为资本市场的基石，数量稳步增长，业绩持续改善，呈现良好发展态势。上市公司在推动经济、环境和社会发展方面发挥排头兵作用，呈现出三个特点：一是转型升级步伐加快。二是绿色发展理念凸显。三是参与精准扶贫意识增强。阎庆民认为，在看到成绩的同时，我们也清醒认识到，我国资本市场交易者不成熟、交易制度不完备、市场体系不完善、监管制度不适应等问题仍长期存在，制约上市公司可持续发展的“一个突出、两个不够”问题不容忽视。

正如郭台铭所说，目前台商回流是平庸式的回流，经济学上叫比较利益，就是“今天我回来，有没有比较好、比较便宜?”。而他并不是把老的东西搬回来，那是平庸式的成长，他是要把新的科技搬进来。美国过去不重视当地的劳工，现在美国总统川普非常重视，所以他要所有的工业搬回去，“我们在帮他做的，就是供应链的重塑”。